"Иногда" акции оцениваются неправильно. И это здорово!

В большинстве случаев рынок в основном достаточно точно оценивает акции. Миллионы покупателей и продавцов, торгуясь по поводу цен акций, делают нужную работу по оценке бизнеса компаний. Но иногда случается, что акции оцениваются неправильно; а время от времени— абсолютно неправильно. И в такие периоды времени вам нужно понимать действия того, кого называют Господином Рынком. Возможно, это наиболее яркая метафора из всех, когда-либо использовавшихся при объяснении того, каким образом акции могут оцениваться неправильно. Маниакально-депрессивный Господин Рынок не всегда оценивает акции так, как оценивает бизнес индивидуальный инвестор. Господин Рынок с радостью оценивает акции выше их истинной стоимости в том случае, если курс акций повышается; а если курс акций падает, он существенно занижает их действительную стоимость.

17 марта 2000 года курс акций корпорации Inktomi достиг нового пика — 231,625 долларов. Со времени первого появления на рынке в 1998 году акции компании, которая производит программное обеспечение для поиска информации в Интернете, выросли в цене на 1900%. Лишь на протяжении нескольких недель с декабря 1999 года курс акций вырос почти втрое.
Какие же изменения в деятельности компании Inktomi могли привести к столь значительному росту стоимости ее акций? Ответ достаточно очевиден: феноменально быстрый рост бизнеса компании. За последний квартал 1999 года компания Inktomi произвела продукции и услуг на 36 миллионов долларов, больше, чем за весь 1998 год. Если бы ей удалось поддерживать такой рост в течение хотя бы последующих пяти лет, ее доходы могли бы увеличиться с 36 миллионов в квартал до 5 миллиардов в месяц. Чем быстрее растет бизнес компании, тем больше инвесторам кажется, что курс акций будет расти и дальше.
Но в своей безумной любви к акциям корпорации Inktomi Господин Рынок в чем-то переоценил ее бизнес. Компания несла убытки — большие убытки. Она потеряла 6 миллионов долларов в последнем квартале 1999г., 24 миллиона долларов на протяжении предыдущих 12 месяцев и 24 миллиона долларов еще годом ранее. За время существования корпорация Inktomi не принесла ни гроша прибыли. Но 17 марта 2000 года Господин Рынок оценил этот крошечный бизнес в 25 миллиардов долларов. (Да, именно миллиардов, это не ошибка).

А потом Господина Рынка внезапно одолел приступ ужасной депрессии. 30 сентября 2002 года, лишь через два с половиной года после достижения акцими компании цены 231,625 долларов, акции Inktomi оценивались в 25 центов. В результате общая стоимость бизнеса упала с 25 миллиардов долларов до менее чем 40 миллионов. Значит ли это, что при этом исчез и сам бизнес Inktomi? Вовсе нет: на протяжении предыдущих 12 месяцев компания получила 113 миллионов выручки. Но что же изменилось? Всего лишь настроение Господина Рынка: в начале 2000 года инвесторы были настолько влюблены в Интернет, что они оценили акции Inktomi в 250 раз выше выручки компании. Теперь же они готовы платить за них лишь 0,35 выручки компании. Господин Рынок сбросил маску доктора Джекилла и превратился в господина Хайда, беспощадно выбрасывая в мусорное ведро столь привлекавшие его ранее акции.

Но и столь жестокая депрессия Господина Рынка также вряд ли оправдана. 23 декабря 2002 года компания Yahoo! Inc. объявила о том, что она покупает акции Inktomi по цене 1,65 доллара за акцию. Эта цена примерно в семь раз превышала цену акций по состоянию на 30 сентября 2002 года. Скорее всего компания Yahoo! Совершила выгодную сделку. Если Господин Рынок настолько дешево оценивает акции, не удивительно, что находятся покупатели, целиком приобретающие целые компании.